大增产的背景下 纯碱下跌趋势难改

【燃料油&低硫燃料油】

　　油价夜盘反弹明显，内盘燃油系期货预计跟随原油补涨。年内炼能矛盾缓解及海外需求缺乏亮点的大背景下海外炼厂毛利仍以弱势看待，海外汽、柴油裂解价差持续走弱及中东地区新炼能投放压制下低硫燃料油裂解价差承压。高硫方面，受二季度中东发电需求提振资源偏紧格局不改，且5月后OPEC+减产也相对利好高硫资源，关注做缩高低硫燃料油价差策略。

　　【液化石油气】

　　国内化工需求总体稳中偏强，原油下行对海外市场冲击较大，国内市场走弱幅度相对偏低。宏观情绪不断加码之下市场持续交易需求衰退可能，5月cp价格趋平反映市场仍有一定韧性，市场维持低位震荡，近期维持观望。

　　【尿素】

　　国内各地区尿素现货价格有所转弱，基差环比偏强。短期供应端检修的利多对现货价格有所支撑，但市场需求跟进有限，现货价格推涨动力不足，盘面价格维持低位震荡格局。

　　【甲醇】

　　隔夜外盘企稳，叠加国内工业品整体止跌，化工品短期跌幅空间有限。内地下游和贸易商补库意愿较差，现货价格继续下调。5月份港口地区累库预期较为确定，继续逢高做空9-1价差反套。

　　【沥青】

　　沥青5月计划排产量285万吨，同比继续维持在高位，炼厂综合利润下滑。原料端港口稀释沥青库存持续去化，升贴水在-16美元/桶附近。沥青需求逐步向旺季切换，库存环比小幅增加，同比低于往年，需求启动晚于预期，裂解利润短期承压。

　　【苯乙烯】

　　宝来石化、茂名石化和巴陵石化合计98万吨/年的苯乙烯装置近期有检修计划，约占总产能的5.63%。三大下游产成品库存高位，生产利润不佳，负荷偏低，维持刚需采购，港口库存小幅去化。美国决定在下半年补充SPR，受此消息提振，隔夜原油小幅反弹。成本端偏强，产业内心态悲观，苯乙烯短期偏震荡。

　　【PTA&乙二醇&短纤】

　　PX估值偏高，失去调油需求支撑，有空配价值，PTA现货加工差也有压缩空间，考虑到后市供应增长而需求趋弱的预期，可考虑做缩TA-原油价差。港口库存下降及装置转产即将兑现，被低估的乙二醇成为多配选择；但从中线看合成气法负荷提升及进口增长可能限制乙二醇估值修复的空间，关注石脑油一体化利润修复状态。短纤开工偏低，现货加工亏损持续修复，消费淡季，价格继续被动跟随原料波动。

　　【20号胶&天然橡胶】

　　4月份中国天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量同比增长30.7%，国内进口货源到港依然较多，本周青岛地区天然橡胶总库存继续攀升，库存去化进程依然未能出现；上周国内轮胎开工率继续下滑，五一节后轮胎厂相继复工，预计本周轮胎开工率回升；云南天然橡胶产区绝大部分地区依然处于“停割”状态，少部分地区开始恢复开割，海南天然橡胶产区正常开割，越南天然橡胶产区逐渐开割。目前，天然橡胶供需格局相对偏弱，期货价格位于历史底部，5月合约进入交割期，仓单压力明显偏低，美联储加息利空落地，策略上以“筑底反弹”的思路对待。

　　【玻璃】

　　沙河产销较差，加之市场关于5月点火的产能预期由之前的4000多吨增加至6650吨，昨日期价大幅下跌。目前厂家库存压力小，依然挺价销售为主，但市场情绪转变，中下游观望情绪浓，贸易商有兑现利润需求，降价销售降低自身库存，加工厂库存高，消耗原片库存为主，预计本周玻璃厂累库。利润明显修复，行业扭亏为盈，广东玉峰玻璃集团有限公司700T/D三线复产点火，后续仍有产线计划点火。短期利空因子增加，产销走弱、产线复产，期价走弱，但目前基差过高，预计下跌空间有限，观察后续地产销售改善持续性，短期观望为主。

　　【纯碱】

　　在大投产的背景下，下游会尽量延迟采购意愿，现货继续下跌，目前沙河重碱2450元。5月份江苏实联计划检修，徐州丰成设备停产，远兴能源投料或再度推迟到6月进行，供给端近期释放一些利好因子。目前轻碱需求弱，重碱刚需支撑，近期浮法和光伏产线点火，但远兴大投产，加之现货下调，下游采购情绪差。大增产的背景下，纯碱下跌趋势难改。